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虫草鹿鞭王多少钱一盒:雪域藏宝青青岛

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日期:2022-09-20 14:24:33

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  夜色小酒馆,迷醉可乐桶:海伦司赴港上市,酒饮毛利率竟高达78%

  作者 | 韦三甲

  “

  新开酒馆盈亏平衡期缩短至3个月,自有酒饮毛利率高达78.4%。

  ”

  不知道大家喝没喝过2020年在社交平台上大火的“helens可乐桶”?由威士忌+可乐按照1:3调配而成。

  这款酒饮很好入口,但也特别容易上头。

  风云君有幸尝过一次,那个感觉啊真叫:一杯你开胃,二杯你肾不亏,三杯四杯下了肚,那……今晚怕是要在马路牙子上睡。

  可乐桶最早是由Helen’s酒馆推出的一款鸡尾酒,之后被各路网友争相DIY制作。

  近日,海伦司国际控股有限公司,或称Helen’s,向港交所递交了招股申请书,正式进军资本市场。

  通过这份招股书,风云君才得以了解到,虽然Helen’s的酒饮定价较为平民,但是利润率是真高啊。

  一、酒馆行业市场集中度较为分散

  首先我们需要了解的是:酒馆跟其他的娱乐场所有什么区别呢?

  中国的酒馆指的是,以向顾客供应酒精饮料为主、小食为辅的餐饮场所。有些酒馆也向顾客提供现场驻唱、台球、飞镖等娱乐设施。

  与其他夜间娱乐场所相比,酒馆主要通过销售酒饮、食品和小食实现收入,且经营场所的平均面积较小。人均消费通常为50-300元,与夜店人均300-2000元相比,前者属于大学生也能消费得起的场所。

  截止2019年末,中国大约有4.2万家酒馆,相较2015年末的3.5万家,年复合增速为5.0%。

  但由于疫情的突袭,酒馆总数又下降至2020年虫草鹿鞭王胶囊官网正品店末的3.5万家,大部分小型酒馆由于缺乏现金流而停业。

  同时,中国的酒馆行业呈现高度分散化的特点,主要由大量独立酒馆(指少于3间场所的酒馆)及少数连锁酒馆网络组成。

  在2020年末的3.5万家酒馆中,95%以上为独立酒馆。

  2020年,前五大酒馆的市场份额合计仅为2.2%。其中,Helen’s的市场份额为1.1%,排名第一。(依据公司自己披露的招股书数据)。

  在2018年、2019年和2020年末,公司酒馆网络中的酒馆总数分别为162家、252家和351家。截止2021年3月22日,公司总计拥有酒馆372家。

  根据弗若斯特沙利文数据,以酒馆数量计算,公司于2018年、2019年和2020年在中国酒馆行业中连续三年保持规模最大。

  二、营收增速下滑,净利润同比下降

  Helen’s主要为客户提供酒饮和小食,以自有产品为主,外部产品为辅。

  自有产品包括自有酒饮和小食等。而自有酒饮则主要包括海伦司扎啤、海伦司精酿、海伦司果啤以及海伦司奶啤等,这些酒饮更符合当前年轻人对酒饮的消费偏好。

  除了自有产品之外,酒馆也会提供其他在年轻人中流行的第三方酒饮产品,例如百威、科罗娜、1664和野格等。

  2020年,公司实现营业收入8.2亿元,同比增长44.8%,最近三年间的年化复合增速为166.9%。

  尽管2020年受到了疫情的影响,上半年业绩表现不佳。但是单月收益也已经从4月的3630万元增长至12月的1.4亿元,经营状况逐渐恢复正常。

  经营利润率在2018年增长至28.7%之后,在2020年大幅下滑至18.6%,同比下滑了10.1个百分点。

  2020年,公司实现净利润7010万元,同比下滑11.5%。扣除政府补贴后的净利润为3370万元,同比大幅下滑56.7%。

  由于酒馆的目标客户群体是18-28的年轻人,所以公司也大力在社交平台上进行宣传。

  三、酒馆目前多分布在二线城市,未来虫草鹿鞭王官网计划向三线城市扩张

  2009年,创始人徐炳忠成立了第一家Helen’s酒馆。

  在创业初期,Helen’s是以直营+加盟的模式运营的。在加盟模式下,公司向加盟酒馆收取一次性的加盟费及后续的管理服务费。

  随后在2018年,公司确立了直营的经营模式,加盟门店被逐步取代。截止2021年3月22日,公司旗下总计372家酒馆全部都是直营酒馆。

  公司认为,直营酒馆能够实现快速及高质量的扩张。相比加盟模式,直营模式下对产品、运营、服务、供应链及人才培养等方面有更强的控制和更有效地监督。

  在2018年、2019年和2020年,直营酒馆数量分别为84家、221家和337家。同期,直营酒馆产生的收入分别为6910万元、5.4亿元和8.1亿元。分别占总收入的60.2%、95.7%和99.4%。

  在2018-2020年间,加盟酒馆数量分别为78家、31家和14家。加盟费收入分别为4570万元、2450万元和510万元,占总收入的39.8%、4.3%和0.6%。

  如果按照城市等级进行划分,截止2020年底,酒馆分布为内地一线城市56家,内地二线城市200家,内地三线及以下城市94家,中国香港1家。

  最近三年公司重点布局二线城市。相较2018年,二线城市净新开酒馆118家,远高于一线城市的30家和三线及以下城市的41家。

  公司在招股书中表示,未来的开店计划是向三线及三线以下城市扩张。

  从销售额的城市分布来看,二线城市也处于核心地位。2020年,二线城市直营酒馆销售额达4.8亿元,占比59.3%。三线及以下城市销售额达2.4亿元,占比29.7%。一线城市销售额8885.7万元,占比11.0%。

  同时,二线酒馆的单店日均销售额也是最高的,2020年为11400元,高于一线城市的8500元和三线城市的10900元。

  位于消费水平更高的一线城市酒馆的日均销售额,反而不如二线城市。这是因为公司在二线城市的宣传力度更大,还是因为一线城市的年轻人更乐意去夜店蹦迪呢?

  二线城市酒馆的单店日均下单用户数量也是最多的,为112.2个,高于一线城市的83.1个和三线城市的99.5个。

  2020年单个下单用户日均消费金额为109.6元,同比增长1.4%。而2019年相较2018年的增速为16.0%,虽然依旧呈现增长态势,但是增速却大幅下滑。

  下图列出了截止2020年底,Helen’s酒馆在全国范围内的分布情况。酒馆多分布在南方及中部城市,湖北的酒馆数量最多达60家。

  公司还计划在2021年全年实现新开酒馆约400家,在2023年底将酒馆总数增加至约2200家。如果要达到这一目标,粗略估算需要在2022年和2023年实现年平均新增酒馆750家。

  而公司在2018-2020年间新开酒馆数量分别为62家、93家和105家,如果要达到上述750家/年的速度,这可以说颇为考验公司的运营能力。

  2019年同店销售额同比大幅增长170.0%至5227.4万元。而2020年则小幅下滑0.6%至1.46亿元。受到疫情影响,同店销售增长率大幅下滑。

  四、新开酒馆盈亏平衡期缩短至3个月,自有酒饮毛利率高达78.4%

  一般而言,一家新的Helen’s酒馆需要大约2-3个月的时间完成从选址到具备开张条件的整体流程。

  标准化的运营,也使得运营效率大幅提升,直营酒馆的盈亏平衡期不断缩短。每家新开的Helen’s直营酒馆的盈亏平衡期在2018年、2019年和2020年分别为6个月、5个月和3个月。

  每家Helen’s直营酒馆的总建筑面积一般在300-500平方米之间,能同时容纳约150-200名顾客。

  在2018-2020年末,Helen’s直营酒馆分别平均有36桌、41桌和45桌,每桌平均可容纳4-6人。下图所示为Helen’s酒馆的装潢风格。

  酒馆当前的绝大部分客户群体是18-28岁的年轻人,计划未来将主要客群的年龄分布扩展至18-38岁。

  其次,以百威、科罗娜、1664等第三方品牌为主的酒饮占比为23.5%。

  其他类产品占比仅为3%,这部分产品主要包括为酒馆顾客提供的纸巾、扑克牌等消费品。

  如下图所示,Helen’s的自有酒饮包括啤酒和饮料化酒饮等。饮料化酒饮的口味更丰富,度数通常更低。当然不包括可乐桶这种另类,喝着很好入口,但是在不知不觉中就令人上头。

  其中,自有酒饮销售收入占总酒饮收入的比重在2018-2020年间分别为68.4%、64.2%和69.8%。

  目前公司在售的所有瓶装啤酒产品的售价均在10元/瓶以内。例如,275ml的海伦司精酿的售价为7.8元/瓶,275ml的百威啤酒售价为9.8元/瓶。

  根据弗若斯特沙利文,同行业对该款百威啤酒的平均售价为15-30元/瓶,公司的售价比同行业对该款百威啤酒的平均售价低35%-67%。

  看到这,风云君不禁感慨,酒类差价真大。

  另外,当前公司供应的自有酒饮在2018-2020年间的毛利率,分别为71.4%、75.3%和78.4%,远高于第三方酒饮在相同时期内的39.2%、52.8%和51.5%。

  虽然Helen’s的酒饮定价较低,但是这个利润空间着实很高。

  在自有产品中,饮料化酒饮受到年轻顾客的喜爱,占比逐年提升。在2018-2020期间,饮料化酒饮的收入分别为1260万元、1.3亿元和2.4亿元,分别占同期Helen’s自有产品收入的比重为25.5%、35.4%和40.1%。

  相比之下,小食的收入占比则逐年下降。在2018-2020年间,小食的收入分别为1680万元、1.1亿元和1.6亿元,占同期自有产品收入的比重为33.9%、28.8%和26.2%。

  下图所示为几款受顾客欢迎的小食。

  五、财务分析

  1、主要客户及供应商

  目前,主要通过第三方供应商生产Helen’s自有产品,主要为果味啤酒。

  在2018-2020年间,前五大客户收入占比分别为22.5%、2.4%和0.5%。虽然当前的客户群体主要为高度分散的个人客户,但是在以前的加盟模式下,加盟商则属于主要客户。所以2018年前五大客户的占比非常之高。

  截止2020年底,前五大客户也全部都是加盟商。而截止2021年3月22日,公司旗下酒馆全部都是直营模式,所以这些加盟商大客户也就不再存在。

  在2018-2020年间,公司向前五大供应商作出的采购额占比分比为41.4%、37.3%和26.8%,占比逐渐降低,也更为分散。

  其中,供应商E在2018年进入前五大供应商列表,供应商H和F则是在2019年进入前五大供应商列表。

  不过让风云君好奇的一点是,在2018和2019年的前五大供应商名单中有个供应商A,占比很高分别高达22.9%和19.7%,但是在2020年却突然消失在了名单上。招股书中并未有详细说明。

  2、存货及应收账款周转天数上升

  截止2020年末,公司账面上存货总计3685.5万元,其中绝大部分是酒饮。在此前三年,并无存货减值发生。

  存货周转天数较短,2018-20年依次分别为41.9天、28.6天、40.5天。

  贸易应付款周转天数在2019年下降至23.3天之后,在2020年上升至36.8天。

  3、流动性较好

  截止2020年末,公司账面上拥有现金及现金等价物2425.5万元。

  公司的资产负债率从2018年的95.4%逐年下降至2020年的81.4%。

  负债端主要由租赁负债和其他应付款项及应计费用构成,银行借款相对占比较低,2020年末为1300万元,这部分能被账面现金完全覆盖。

  结语

  Helen’s目前拥有372间酒馆,是当前国内规模最大的连锁直营酒馆。

  新开门店的盈亏平衡期从6个月大幅缩短至3个月,这在一定程度上支持门店的扩张政策。只不过,要想在2023年底实现门店数达到2200家,依旧任重而道远。

  受到疫情影响,2020年营收增速大幅下滑,不过单月虫草鹿鞭王官网正品旗舰店收入自4月开始不断增长。

  随着国内疫情的影响逐渐消退,酒馆的经营状况也在恢复常态。

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